Как может развиваться ситуация в экономике России до 2029 года описал Центробанк и заложил три основных сценария. Подробности в «Парламентской газете».
Базовый сценарий: плавное возвращение к норме
Ключевая идея базового сценария — постепенное снижение инфляции и возврат экономики к долгосрочным темпам роста. Внешние предпосылки умеренно оптимистичны. Мировые цены на нефть, которые сейчас находятся на повышенном уровне, к началу 2027 года начнут снижаться: нормализация ситуации на Ближнем Востоке и увеличение добычи странами ОПЕК+ приведут цену российской нефти к 60 долларам за баррель в 2026 году и к 50 долларам в последующие годы. При этом санкции сохранятся, продолжая сдерживать экспорт и импорт и поддерживать высокие транзакционные издержки.
Внутри страны экономический рост в 2026 году составит от нуля до 1 % — сказывается временное сокращение производственных возможностей в отдельных отраслях. Потребительские расходы продолжат увеличиваться, а инвестиционная активность будет постепенно восстанавливаться за счет вложений в восстановление мощностей и реализацию государственных инфраструктурных проектов.
Инфляция по итогам 2026 года составит 6-7 %. Устойчивая инфляция во второй половине года останется в диапазоне 4-5 %. В 2027 году годовая инфляция снизится до целевых 4 %.
Ключевая ставка в 2026 году в среднем составит 14,5-14,6 % годовых, в 2027 году — 10,5-12,5 %, а к 2029 году вернется к долгосрочной нейтральной отметке 7,5-8,5 %. По мнению председателя комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, это создает предпосылки для постепенного удешевления кредитов и оживления инвестиционной активности.
Проинфляционный сценарий: спрос выше, предложение ниже
Этот сценарий считается менее вероятным, чем базовый. Его суть — сочетание неблагоприятных внутренних и внешних факторов, при которых спрос складывается выше, а предложение — ниже ожиданий. На внутреннем фронте охлаждение спроса оказывается менее устойчивым. Более значительный вклад вносит бюджетная политика, которая поддерживает потребление и инвестиции сильнее, чем предполагалось. Инфляционные ожидания населения и бизнеса становятся более чувствительными к прошлой динамике цен и разовым проинфляционным факторам — это создает эффект «второго круга», когда рост цен подстегивает требования по повышению зарплат, а те, в свою очередь, снова разгоняют цены.
На внешнем фронте усиливается санкционное давление, а восстановление производственных мощностей занимает больше времени, чем в базовом сценарии. Расширение протекционистских мер в мировой торговле дополнительно повышает издержки бизнеса.
Результат — более высокая инфляция в ближайшие годы и необходимость проведения более жесткой денежно-кредитной политики. Ключевая ставка будет снижаться медленнее, а возврат инфляции к целевым 4 % займет больше времени.
Рисковый сценарий: мировой финансовый кризис
Рисковый сценарий ЦБ оценивает как наименее вероятный, но его последствия наиболее серьезны. В качестве модельной предпосылки заложено развитие мирового финансового кризиса, сопоставимого по масштабам с кризисом 2007-2008 годов.
Триггером может стать резкая переоценка активов технологических компаний на фоне завышенных ожиданий относительно экономических эффектов от развития искусственного интеллекта. Если «пузырь ИИ» лопнет, это спровоцирует цепную реакцию на финансовых рынках развитых стран. Мировой спрос резко сократится, цены на нефть обрушатся.
Для России это означает падение экспортных доходов и ослабление рубля. Помимо ухудшения внешних условий, в сценарии заложено усиление санкционного давления и более значительное и длительное сокращение производственных возможностей.
Реализация рискового сценария приведет к более высокой инфляции в ближайшие годы. Ослабление рубля, разрыв глобальных цепочек поставок и рост издержек разгонят цены. Банку России придется проводить более жесткую денежно-кредитную политику, чтобы не допустить раскручивания инфляционной спирали. Инфляция вернется к цели позже, чем в базовом сценарии.
Базовый сценарий наиболее вероятен, считает регулятор, но подчеркивает: важнейшим фактором, влияющим на экономику в любом из сценариев, остается бюджетная политика.
В ближайшие три года ключевая ставка будет снижаться, но медленно. Инфляция останется повышенной до конца 2026 года, но к 2027 году должна вернуться к целевым 4 %. Экономический рост будет умеренным, но устойчивым. А главный риск — не внешний кризис, а сочетание разогретого бюджетного спроса и ограниченных производственных возможностей.
При использовании материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт AMUR.LIFE обязательна.
